2023/09/11

• 美股與美債追蹤：
• 美股本週雖然反彈無力，再度下修，但幅度也不大，那指週跌 1.9%，費半週跌幅 3.5%，僅有費半乖離回調，由於前兩週已買入，我正在等待乖離瀕臨前低再買入，納指乖離甚至沒下修，暫時採觀望態勢。
• 當然，目前市場景氣週期仍屬於疲弱的衰退 - 復甦週期，即便獲利低點已過，企業展望正在轉好，但是目前有三個變數，一是企業到底轉好速度會多快，值不值得像過去兩個月 AI 行情一樣上漲？二是市場情緒已改變，越來越多機構商認為軟著陸將發生，以高盛下表針對經濟衰退的預測機率，過去幾個月已經大幅下調至 20% 以下。三是就業市場與超額儲蓄這兩個月開始降溫，以就是消費的衰退才剛剛來臨。
• 換句話說，雖然我認為，股市基本會反應財報基本面的變化，但從消費市場來看，不可能是急漲，而是緩步的推高，甚至隨著市場情緒轉往樂觀，會發生相對大的景氣回檔。所以，我的觀察是，美股牛市仍有幾個季度的上行趨勢，直到景氣進入然擴張 - 繁榮格局，市場討論的利空已消失，我們才需要停止任何乖離回調時的佈建。
• 債券部分，這兩週價格仍在下方盤旋，是我今年至今報酬最為差勁的資產，今年以來跌幅近 2.5%，雖然跌幅從資產層面不大，但債券可說是跌了三年，對純債券投資人來說非常痛苦，以 10 年期國債來說，從來沒有在短時間內如此大的跌幅，且已連跌三年。
• 不過把尺度放遠，當前美國公債價格已跌至 14 年以來新低，從短期來看當然很恐怖，但時間放長遠，利率也創了 14 年以來新高，以週期的角度而言，總有一天聯準會在面臨景氣蕭條時，還會有降息的空間，等得越久，報酬越驚人。
• 台股追蹤：
• 本週台股雖然沒有持續破底，但拉抬幅度也不像美股軟體股來得大，這週我又佈建了些許 006208，雖然這波乖離下滑後，價格仍比前幾次乖離回檔 (五月、去年九月) 來得高，但仍屬於長期佈局時間點，原因無他，一，現在並非景氣繁榮期，沒有極端泡沫的長期套牢風險，二，乖離仍屬於低檔，短期情緒目前也非極度樂觀。